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降息背景下的信贷类理财产品

推荐本文章 | 点击进入《普益财富周刊第59期》2009-02-17 来源：普益财富周刊第59期点击：110 推荐：0

2月10日，国家统计局公布了1月份的主要物价指标，整体来看好于预期。其中，居民消费价格（CPI）同比上涨1％，创2006年8月以来的新低；工业品出厂价格（PPI）同比下降3.3％，较去年12月份1.1％的负增长继续扩大。与去年12月份相比，1月份位于下游的CPI同比涨幅回落0.2个百分点，位于上游的PPI同比降幅则扩大2.2个百分点。而CPI和PPI在上年的月度峰值分别为同比上涨8.7％和10.1％。

虽然CPI数据好于预期，但创下31个月来的低点，为货币政策继续调整提供了空间。大部分的经济学家发表评论，认为如果决策层认为有必要支持经济增长以防止通缩进一步加剧，货币政策扩张空间仍然巨大。因此有市场观点认为未来短期内降息可能性比较大。

但央行行长周小川2月8号接受媒体采访时表示，在宽松的货币政策下，央行将根据具体经济情况采用不同货币调控手段，并非单靠利率调整这一种货币政策；另外考虑到2008年央行快速、大幅度降息，以及今年1月份信贷大幅反弹，这些都使得降息可能性大大降低。出现的一个新情况是，上周央行利用央票发行和正回购双管齐下，实现了超过200亿元的正回笼，这是今年公开市场一周流向第一次出现净回笼。

尽管市场对于未来一段时间降息与否出现意见分歧，但银行理财产品对此却做出了反应，信贷类理财产品对降息风险做出了预防。正如以前笔者曾经提到的，降息情况下，信贷类理财产品可能会面临提前终止、理财产品实际收益降低等风险。之前出现实际收益低于预期收益的情况时，投资者多有抱怨，因此目前出现了新的设计模式，即为了应对降息而出现浮动收益设计。

截至2月10号，2月份共有16款信贷类理财产品发行，其中招商银行的信贷类产品就设计了“预期收益率+（It-Io）”的模式，其中It为每个调整日所执行的中国人民银行1年期人民币贷款基准利率，Io为中国人民银行2008年12月23日开始执行的1年期人民币贷款基准利率5.31%。这样的话，如果降息，该类理财产品的收益率就会自动下调同等幅度，银行也就不用背负事后解释的压力。

另外，交通银行的此类产品也规定有“在产品销售期或存续期内，遇中国人民银行调整六个月至一年（含）短期贷款利率，该理财产品的年化收益率将自上述短期贷款利率调整实施之日起做相同数值上的调整。”
但一些中小银行发行的此类产品并未做风险预防，是所对应的信贷资产不存在降息风险，还是银行未考虑到此风险，目前尚不得而知。

从这16款产品来看，2月份过去了1/3的时间，信贷类理财产品发行规模为19亿3900万（一款中小银行发行的产品未纳入统计）。收益方面，2个月左右期限的产品最为常见，平均年收益率为2.9%；3个月左右期限的产品平均年收益率为3.4%；6个月左右期限的产品平均年收益率为3.8%。整体来看，较1月份同类产品收益有所升高。

目前有个别信贷类产品有国开行为贷款本金和利息的偿还提供连带责任保证担保，此类产品较为安全。但笔者要提醒投资者的是，降息背景下，信贷类理财产品面临风险，投资前一定要有自己的判断，并且做好收益降低的心理准备。