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牛年开局，银行理财彷徨

推荐本文章 | 点击进入《普益财富周刊第58期》2009-02-10 来源：普益财富周刊第58期点击：63 推荐：0

刚进入牛年，股市迎来开门红，开局见“年”，然而，银行理财市场却仍然沉闷，产品发行渐显低迷迹象，并且暂时缺乏主流理财产品。相比2007年和2008年，2009年市场热点较难寻找。2007年，A股一路飙升，股票上市首日普遍暴涨，带动新股申购类理财产品成为银行理财市场的热点。2008年，宏观经济形势和国家宏观调控措施发生了重大变化，证券市场一泻千里，新股申购类理财产品逐渐淡出市场，取而代之的是信贷资产类理财产品，其逐渐成为银行理财市场的霸主。但是，2009年全球金融危机并未明显结束，其带来的破坏效应仍然将存在较长时间，国家经济和政策形势变化较快，变化程度较为明显，这使得商业银行在理财产品研发中面临着更大的困难，短期难以形成具体的热点。

信贷资产类理财产品发行出现萎缩，部分商业银行大幅降低了此类理财产品的发行，主要原因如下：第一、受降息影响，此类理财产品收益大幅下降，再投资等风险显著上升。第二、信贷政策发生转变。为遏制经济恶化，国家信贷政策发生较大转变，并且在2008年末以及2009年1月取得了显著效果，信贷增速明显高于前期。从这些可以看出，商业银行为了配合国家各项政策，正在通过其传统方式发放贷款，降低了通过信托平台投放贷款或者回笼资金的动力。另外，2008年制定的4万亿投资也将在春节后逐步展开，这也将带动商业银行的贷款投放。不过，在经济形势逐渐明朗和信贷政策又出现转向的情形下，这部分贷款可能作为将来银行理财市场中的存量信贷资产，用于发行理财产品回笼资金。

在2009年经济出现好转迹象，信贷规模大幅提高等利好刺激下，国内股票市场展露“牛头”，但是这种局面能否持续，仍然需要观察市场环境、企业财报以及国家相应的政策，不确定性仍然较高。至于债券市场，在2008年多次降息的刺激下，价格已经大幅上升，并且有所透支；在2009年很难再现火爆行情，并且可能随着经济形势和股市的向好而出现疲软。目前国际市场环境仍然处于较为恶劣的阶段，经济呈现出一片颓势，资本市场和外汇市场波动仍然较为剧烈，市场情景暗淡，使得商业银行发行QDII和结构性理财产品存在较大风险。

面临当前的市场环境和政策形势，部分商业银行减缓了理财产品的发行速度，积极创新，寻找更为广泛的投资领域。招商银行南京分行理财产品的投资标的为深圳证券交易所上市交易的“南通天电销售资产支持收益专项资产管理计划”；中国民生银行理财产品的投资标的为上海国之杰投资发展有限公司持有的其与昆明假日百货有限公司签订的《房产租赁合同》项下的债权；中国建设银行云南分行高端客户理财产品的投资标的为普洱茶等，这些投资标的在以前发行的理财产品中基本未涉及。在操作策略上，部分商业银行也更加细化和体现其风险控制能力，例如交通银行证券投资类理财产品中采取了CPPI保本策略及优先和次级结构，中信银行将债券型理财产品设计成准基金式结构。在结构性理财产品中，商业银行更加注意资金的安全性，设计上更为保守，并且对于经济形势和行业跟踪研判力度加大，比如东亚银行结构性理财产品看多中国经济和部分行业，而看空发达区域的经济以及部分行业，密切观察两者的变化。

2009年银行理财市场中恐难出现较为集中的热点，但在各个方面都会有所涉及，并且不断创新与发展。同时，在2009年，投资者对于理财产品的选择需要更为细致，综合自身风险偏好，在平衡投资的收益性、风险性和流动性的基础上，适当咨询相关专业人士，实现理财资金的保值增值。