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中国经济在复苏过程中面临的问题

推荐本文章 | 点击进入《普益财富周刊第72期》2009-05-31 来源：普益财富周刊第72期点击：45 推荐：3

中国国家统计局总经济师姚景源十七日在 “张江高峰论坛”上表示，根据今年一季度的统计数据分析，中国经济的下行趋势得到初步抑制。

从已公布的4月份宏观经济数据中看出，投资依然旺盛，消费保持良好增速，中国经济延续了今年一季度的复苏态势。但在经济基本面持续改善之时，经济运行中的有些隐患值得我们关注。

首先，信贷狂潮归于理性后可能造成投资不足。4月前27天，国有银行的贷款增量是停滞的，最后几天“突击放款”——增加5900亿，使得前4个月就完成了全年计划。随后的8个月银行贷款肯定是继续增加的，但增加幅度已经受到极大限制，不排除下半年央行将适度收回流动性，将全年贷款增量控制在8万亿以内。贷款的大起大落对投资的持续性造成一定的影响。

其次，贷款的结构问题突出。前4个月银行业贷款的特点是中长期远远大于短期，固定资产贷款远远大于流动资金贷款，国有垄断型企业贷款远远大于民营企业贷款。大量贷款转为固定资产投资和物资储备甚至进入股市，对恢复信心、增加就业以及经济的中长期发展作用巨大，但能否为完成今年的GDP指标做出实质性贡献，现在还很难说。根据4月份的数据，今年GDP要“保八”，银行贷款还得增加，而且必须增加流动性贷款，增加中小企业贷款，解决贷款结构性失衡的问题。

再次，外贸数据显示传统经济模式不可持续。虽然我们看到进出口环比的数据在好转，但是4月份全球海运指数及中国企业用电量都在下降，这说明实体经济复苏缓慢。同时，沿海城市的GDP增量远远低于内地，也说明靠出口拉动的传统经济模式正面临考验。进出口状况短期难以好转，将为今年保八的目标“拖后腿”。

然后，税收下降使政府应对危机的“弹药库”不再充足。多年来，我国税收一直保持高增长。虽然4月份税收数据没有发布，但税收下降的苗头到处显现，比如4月份进出口关税同期减少62.19亿元，下降7.74%。这是海关税收经过连续3年大幅度增长后，首次出现负增长。中国税收适度减少本来无可厚非，但今年正是到处要花钱之时，增加财政投入的呼声不绝于耳，而恰在此时，财政收入却可能大幅度减少。未来财政赤字大幅度增加的可能性极大，这是必须高度关注的。

最后，通缩还是通胀不易确定。目前，我国CPI、PPI数据所支持的论点可能偏离现实。对于CPI来说，由于前4个月猪肉价格降幅接近4成，拉低了物价指数。实际上，其他农产品价格（如蔬菜和水果）总体是提高的，物价总水平应该是稳中有升。而对于PPI，我们看到代表工业品价格的商品期货指数已经上涨30%以上，其中铜价上涨了80%左右，油价也大幅度提高，而4月公布的PPI却仍然在较大幅度下跌。目前，市场风险究竟是通缩还是通胀，如果单看CPI和PPI，可能会得出错误的结论。如果对物价水平发生定性错误，势必影响国家宏观经济政策的制定，进而对复苏中的中国经济造成巨大的负面影响。