央行一月内连续两次降息　理财产品收益率或继续走低

• 文/ 普益财富　叶林峰

事件：

中国人民银行与7月5日晚间宣布，自7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

点评：

在6月份CPI等宏观经济数据公布之前，央行再次以令市场“措手不及”的方式进行货币政策的调整。这是自6月8日央行于三年半后首次降息以来，仅一个月后再度出手下调基准利率，在如此短的时间间隔内连续下调利率实属罕见。这也反映出目前决策层在经济增速可能快速放缓的情况下“稳增长”的迫切心情。

今年4、5月份中国公布的多项经济数据创数年新低，再加上市场普遍预计6月份CPI数据可能进一步回落，因此在物价上涨压力减轻而经济下行压力不断增大的情况下，央行采取连续降息的方式试图推动信贷投放以帮助企业以更低成本融资，刺激经济增长。这也似乎预示着下周发布的宏观经济数据可能表现糟糕。

本次非对称降息中，贷款利率下调幅度大于存款利率，同时贷款利率浮动区间下限从此前基准利率的0.8倍扩大至0.7倍。按照下调之后存款利率3%，最高上浮1.1倍即3.3%，贷款利率下调之后6%，最高下浮0.7倍即4.2%来计算，商业银行的存贷款利差从此前的最大2.104%进一步缩窄至不足1%，这无疑进一步体现出推进利率市场化改革的决心。同时，银行存贷款利率再次收窄将继续压缩银行的利润空间，使得银行间的业务竞争进一步加剧，同时迫使银行继续大力发展中间业务。

从银行理财产品的收益情况来看，6月初人民银行宣布降息25个基点，货币和债券市场收益率随之走低，从近期SHIBOR走势来看，3个月以下短期SHIBOR有小幅反弹的迹象，中长期SHIBOR继续走低，货币债券市场收益率走低刺激银行理财产品收益率下降明显。普益财富的统计数据显示，6月份各期限人民币债券与货币市场类理财产品收益率和5月份相比全面下滑，平均下滑幅度在16个基点左右。

外币债券与货币市场类理财产品收益率同样出现各期限品种月环比全面下滑的情况，下降幅度在10个基点左右。值得注意的是，欧洲央行在7月5日也宣布降息25个基点至0.75%的历史低点，同时，英国央行在宣布利率维持不变的同时将量化宽松规模从500亿英镑大幅扩大至3750亿英镑。各大央行的宽松货币政策令欧元、英镑等货币汇率出现大幅下滑，这很可能在未来拖累这些币种的理财产品收益率，而美元理财产品收益率可能因为美元兑主要货币上扬而出现上浮。

整体来看，市场资金成本中枢下行在未来将继续影响银行理财产品的收益率，无论是短期还是中长期产品收益率均可能受到负面影响，再加上未来央行可能进一步下调存款准备金率，投资者在选择理财产品的时候可以考虑选择期限较长的品种以规避收益率下行带来的损失。