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利率市场化大幕开启 银行理财市场将走向分化

推荐本文章 | 点击进入《普益财富周刊_第213期2012-06-18 来源:普益财富周刊_第213期  点击:163  推荐:16

? 文/普益财富  曾韵佼
【摘要】:
截至6月14日,今年共发行银行理财产品11575款,较去年同比增长24.60%。在产品数量和规模稳步增长的同时,收益率却呈现出逐月小幅下行的趋势。
从本周的产品情况来看,本次降息的影响尚未体现。随着6月底银行半年考核时点的临近,各银行近期在产品收益
设计方面都较为谨慎,降息影响在短期内不会很明显,政策效果体现估计会在7月初之后。
受此次利率市场化开启的影响,息差的大幅降低将倒逼商业银行在经营模式、盈利模式上进行改革与转型,加大对中间业务的投入,其中理财业务首当其冲。面对当前投资标的市场投资回报率普遍不高的情形,各商业银行在理财业务模式、产品设计理念等方面,会根据其自身实际情况,找准市场定位,理财市场将开始出现分化。
面对当前理财产品收益进入下行通道的情况,投资者可以通过选择期限稍长的产品来锁定较高收益;同时,购买理财产品时也应注重时机选择。
本次降息之后,银行理财市场再一次受到广泛关注。
截至6月14日,今年共发行银行理财产品11575款,较去年同比增长24.60%。在产品数量和规模稳步增长的同时,收益率却呈现出逐月小幅下行的趋势。本次降息,距5月12日央行下调存款准备金率不足一个月,这将会带来市场资金面的进一步宽松,继续对银行理财产品的整体收益带来“负面”影响。
受流动性宽松的影响,今年以来银行理财产品的收益率一直处于下行通道之中。一季度央行仅通过公开市场操作来调节市场资金,政策宽松预期不太明朗,因此各投资工具的收益虽有下降,但幅度较小,一季度人民币产品的收益维持在5%以上;5月份央行降低存款准备金率,市场预期实现,推动各投资工具收益下行幅度增大,体现在银行理财产品上,表现为二季度以来收益率下降趋势明显,市场上收益超过6%的产品难觅踪影,收益维持在5%以上的产品数量也大幅减少;上周央行启用价格型货币政策工具,宣布了三年半以来的首次降息,银行理财产品收益率预计会有更大幅度的下行。
? 市场反应“滞后”
但从这一周的产品情况来看,本次降息的影响尚未体现。这是由于各银行对理财产品的设计、收益的测算在产品发行之前半个月到一个月就已经做好规划,提前10天向当地银监会申报发行,因此本周发行的产品均为降息之前设计,不能反应出降息之后银行的应对情况。对于6月份以来产品收益下滑幅度加大的情况,我们更多地将其视为因5月份存款准备金率下降而带来的流动性宽松所致。近期,资金市场上SHIBOR持续在低位运行、票据资产收益大幅下降,尤其是票据直贴利率,目前5%以下的贴现率较去年13%左右的峰值已跌去六成,债券和货币市场工具的资产回报率难以支撑较高的理财产品收益,因此产品收益出现了较大幅度的下降。
同时,随着6月底银行半年考核时点的临近,通过理财业务来拉动存款仍然是行之有效的方法,因此各银行近期在产品收益设计方面都较为谨慎,降息影响在短期内不会很明显,政策效果体现估计会在7月初之后。
? 银行加快转型   市场将见分化
此次央行宣布降息的同时,将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍、贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍,利率市场化拉开序幕。此后,银行在存贷款定价方面将有更多的自主空间。在央行政策出台的第二天,五大国有银行便将一年期定期存款利率上调至3.50%,与降息前持平;随后,各股份制银行、城商行也纷纷跟进,对不同期限的存款利率都进行了不同程度的上调,以吸收存款保持市场份额。
近年来,我国银行理财市场呈现爆发式增长,各银行开展理财业务的积极性日益增强。受此次利率市场化开启的影响,息差的大幅降低将倒逼商业银行在经营模式、盈利模式上进行改革与转型,加大对中间业务的投入,其中理财业务首当其冲。同时,银行理财业务作为吸收存款资金的一大利器,银行自然也会在资源配置方面更加重视。今年以来,一些股份制商业银行已经通过对组织架构的调整,将资源向理财业务倾斜,并积极推进传统理财业务向资产管理业务发展;大部分城商行也积极完善内部体系建设,通过扩大投资领域来加大产品的创新力度,满足客户的多样化需求。
面对当前投资标的市场投资回报率普遍不高的情形,各商业银行在理财业务模式、产品设计理念等方面,会根据其自身实际情况,找准市场定位,理财市场将开始出现分化。
在客户定位方面,今年以来,城商行产品多面向普通客户发售;国有大行面向中端市场的产品占比较高;股份制商业银行在立足中端市场的同时,积极向高端市场拓展;外资银行则主要锁定高端市场。从产品发行情况来看,近期组合投资类产品成为发行主力,一改去年债券和货币市场类产品独领风骚的局面。通过对银行产品的分析,我们还发现,一些银行根据其自身经营特点和优势,在产品发行中形成了固定偏好的资金投向,并且随着理财资金投资领域的加大,逐渐构建出阶梯状的产品风险特征。这样,理财产品的同质化问题能得到一定程度的缓解,银行理财市场会呈现出更加多样化的格局。

? 投资者“四招”选定银行理财产品
面对当前理财产品收益进入下行通道的情况,投资者可以通过选择期限稍长的产品来锁定较高收益。5月份,仅6个月—1年期产品的平均预期收益率还保持在5%以上,为5.1806%;6个月以下期产品平均收益率降至4.80%以下。同时,目前投资者购买理财产品不能“等”,遇到适合的产品应尽快下手。据普益财富数据统计,进入6月份以来,产品收益下行趋势更为明显,截至6月14日,本月6个月—1年期产品的平均预期收益率已降至5%左右;6个月以下期产品平均收益率降至4.55%以下。
在准确评估风险承受能力的基础上,投资者可以选择一些组合投资类产品进行购买。债券和货币市场类产品的收益,主要受市场流动性因素影响,因此降息对该类产品冲击最大。而组合投资类产品的理财资金投向多个投资标的,其中非固定收益类资产受降息影响较小,因此目前产品收益较为稳定。
选择银行时,投资者可多关注城商行的理财产品。在利率市场化倒逼银行转型的变革时期,城商行也大力发展理财业务,将市场定位在普通客户。为了抢占市场份额,在同样的投资期限、风险对价,以及投资起点下,城商行发售的理财产品收益普遍高于其他银行。普益财富数据显示,截至6月14日,今年城商行产品的平均收益率为5.0152%,高于国有大行(4.4164%)、股份制商业银行(4.9977%)以及市场平均水平(4.8596%)。
同时,购买理财产品也应选择时机。如在端午节前,不少银行会推出“节日特供”产品,上浮收益率以吸引客户;另外,本月月末是银行的半年考核时点,从6月前半个月产品收益情况来看,6个月以下期限的短期产品在第二周的收益率较第一周有小幅回升,预计到6月下旬,各银行都会发行“冲时点”产品,提高收益率来吸收存款,对投资者而言这将会是购买理财产品的一个好时机。

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